今日资本创始人及总裁徐新认为，目前二级市场是寒的，所以一级市场根本不应该那么贵。

36氪 | 来源

提问：您怎么看今年的寒冬？

徐新：我没觉得是很大的寒冬。现在是个down cycle（下行周期），因为贸易战，去杠杆。从资本的角度来说，是放缓了一点。但其实项目也挺贵的，没那么便宜。一天到晚抢deal的人还挺多的。

大公司其实都拿到钱了，只有小公司难拿钱。今年10亿美金的公司，拿走70%的融资额，以前是拿走40%、50%。就是说，钱都往头部集中了。以前第一、二、三、四、五都拿到钱，现在第二可能都没啥搞头，咱把钱给第一得了。其实这样也好。

提问：今年好几个上市的公司都破发了？

徐新：我觉得上市太早没什么好处，打到行业第一再说。股市是特别没有耐性的，基本上两三个季度不好，立马变成孤儿，没人疼你的，就把你抛弃掉了。而且市值没超过10亿美金，都没人写你的报告，最好你江湖地位都稳定了再上市。

提问：二级市场跌的很惨，对一级市场有什么影响吗？

徐新：二级市场是寒的。所以我觉得，一级市场根本不应该那么贵。二级市场价格都腰斩了，这么好的公司，都跌破发行价了，说明你上你也跌破，那我为什么投你。所以不着急啊，让大家把价格调到现实的阶段。

提问：下行的周期需要注意什么？

徐新：你自己把资金算好。你要融钱，因为这个时候，你的钱很值钱。没人没融到钱，你融到钱，你打他，他就还不了手，你就把他灭掉了。

2000年互联网泡沫，只有新浪、网易、搜狐融到钱，拿到1、2亿美金上市了。它们拿完钱，下半年，互联网泡沫破灭了，很长一段时间都是冬天。好多都挂了，没钱打广告，啥都不敢干。给它3年时间，别人一分钱没有，它拿那么多钱，这日子很好过。你可以抢最好的广告资源，最好的人才，可以做各种事情。

提问：有叮嘱过自己的被投公司吗？

徐新：我跟我们企业家说，打折降价，让它赶紧把钱放进来。诱惑它一下，你现在进，给你打8折，你不进，我就涨价了，你要让它有理由往前。你拿了钱，明天就可以打广告了。但是也不用降太多，降个8折9折都可以。

提问：今年基金出去募资也比较困难？

徐新：募资难，但是以前募到钱的那帮人，也在舍命狂奔。它有一个dry powder（可用于投资的现金总额），这次募资难，但它原来那个基金还没用掉。这次钱用完它就没了，可能就融不到下一轮，整个基金的供应链就少了，可能还可以再拖个一两年，见不到寒冬。

提问：在现在的周期中，今日资本的投资策略是怎样的？

徐新：我们刚拿了好多钱，上个月大概募了10亿美金。我们投资的速度一点没放慢，还是要看项目具体的情况。我们投的都特别早期，价格差别也没那么大。关键是你眼光准不准，把人选对，把赛道选对。

提问：最近大家在说，移动互联网黄金10年过去了，对于创业者而言，下一步该怎么走？

徐新：主要是流量的获取成本太贵了。Super platform（超级平台）很厉害，有很强大的网络效应。这种公司很难竞争，因为打法不一样，以前我们觉得，打法是靠规模效应、品牌效应。有了移动互联网之后，打的是网络效应，它的经济规律不一样。规模效应，用户越多，成本越低。但是成本低到一定程度，不能是0的。但是网络效应，用户越多，用户的价值越大，它的用户价值是没有上限的。你看美团，原来做团购，过两天同样的用户又做了外卖，价值又大了很多，过两天做了摩拜，过两天做了打的。

用户数量越多，用户带来的价值跨界地增长。它打了好几个增长曲线，而且你不知道它跨到哪个行业。它如果跨到你的行业，你要小心。你看美团做旅行，根本没做多久，4年，但是已经第一了。

提问：怎么跟超级平台竞争？

徐新：你没流量啊。现在小的做内容的平台，做的好好的，去买流量，全被张一鸣切掉了。每次我们买流量，他就3倍的价格给你抢走了。你抢得过他吗？你钱比他多吗？算法比他更牛吗？没有新增流量了。

提问：移动互联网红利到顶之后，创业者还有什么机会？

徐新：你要创新，不能跟它差不多，你要跟它完全不一样。你看每一次颠覆，都是靠硬件的改变，从互联网到移动互联网，现在可能AI也算一个。如果没有这么重大的、深度的基层改变，其实很难再创造一个什么新的流量。

像拼多多这种就很lucky，一个是自己人比较牛，抓住AI、数据，也抓住了微信的红利。而且微信把淘宝屏蔽掉了，这个需求是在的，等于给了它了。这种是不是能复制，我们也不知道有没有这样的机会。我觉得移动互联网再打，除了产品特别创新，比较难。